Un mouvement de prix n’a presque jamais une seule cause. Savoir distinguer les sept, c’est l’essentiel de ce que veut dire lire un marché.
Le cours d’une action, c’est simplement ce que quelqu’un a payé. Derrière chaque mouvement se cachent sept causes. Confondez-les et vous tirerez la mauvaise leçon d’un trade qui a marché.
Ces deux causes se ressemblent trait pour trait sur un graphique et veulent dire l’inverse l’une de l’autre.
Supposons qu’on s’attende maintenant à ce qu’une société gagne 10 % de moins, et que le cours baisse de 10 %. Rien n’a changé dans la façon dont le marché valorise ce type d’entreprise. Il y a juste moins d’activité à valoriser.
Supposons maintenant que les bénéfices soient intacts et que le cours baisse quand même de 10 %. Le marché a décidé qu’une société de ce genre vaut moins pour chaque dollar qu’elle gagne. En général, c’est une affaire de taux d’intérêt, et pas du tout de la société.
C’est ce second cas qui se produit quand une banque centrale relève ses taux. Un dollar de bénéfice qui arrivera dans des années vaut moins aujourd’hui. Le prix payé par dollar de bénéfice se contracte donc sur tout le marché. Les sociétés dont les bénéfices arrivent le plus tard chutent le plus fort. On résume tout cela par « les valeurs de croissance sont sensibles aux taux ».
Margin Call sépare volontairement les deux moitiés. La juste valeur, c’est le bénéfice par action multiplié par un multiple cible. Ce multiple évolue avec les taux d’intérêt, avec les achats d’obligations de la banque centrale, avec le secteur et avec la durée prévue de la croissance. Vous pouvez observer chaque moitié séparément.
Un gros acheteur dévore les ordres de vente placés juste au-dessus du prix. Personne n’a rien appris sur l’entreprise. Le prix a monté parce que les actions les moins chères ont été achetées. Un fort mouvement sur de gros volumes sans aucune nouvelle vous parle donc de l’offre, et il s’estompe en général.
C’est aussi pour cela que la taille coûte de l’argent. Un ordre assez gros pour traverser plusieurs niveaux de prix finit par payer plus cher que le prix affiché. Les traders appellent cela le slippage. Personne ne vous a facturé de frais. Le calcul tombe simplement ainsi. Margin Call exécute vos ordres face à un vrai carnet d’ordres, donc la profondeur que vous voyez est celle que vous traversez.
Le cas à connaître, c’est le short squeeze, où les achats sont forcés. Les vendeurs à découvert qui clôturent leur pari doivent acheter. Leurs achats font monter le prix. Le prix plus élevé force d’autres vendeurs à clôturer. Les achats s’auto-alimentent, si bien que les squeezes s’envolent puis rendent l’essentiel de leur hausse.
Le sentiment, c’est la foule qui penche d’un côté sans fait nouveau. Courir après tout ce qui monte. Se sentir audacieux, ou nerveux. Cela fait vraiment bouger les prix, et cela retombe ensuite.
Le marché, c’est la part que toutes les actions partagent. Quand tout l’indice perd 2 %, la plupart des titres baissent avec lui, les plus nerveux davantage, les plus calmes moins. Cela ne dit rien de l’entreprise non plus, et une action qui n’a fait que suivre le marché ne vous a rien appris sur elle-même.
Le bruit, c’est ce qui reste. Les marchés sont faits de gens, et les gens achètent et vendent pour des raisons qui ne s’additionnent jamais en quoi que ce soit.
La plupart des mouvements quotidiens ne veulent donc rien dire du tout. Une action en baisse de 1,2 % sans nouvelle ne vous dit rien. Prenez cela pour un signal et votre plan de trading tourne à la superstition.
Margin Call enregistre cette décomposition pour chaque mouvement, sans exception. Elle apparaît sous le nom « POURQUOI ÇA A BOUGÉ », avec les sept causes et la part de chacune, à un clic de n’importe quelle position.
Aucun autre écran n’est aussi utile, parce qu’il répond à ce qu’un graphique ne peut pas dire. Il vous dit si vous aviez raison pour la raison que vous pensiez.