期权链看起来像一堵数字墙。拆开来看，不过是一张网格里的四个概念。
期权链列出了针对一只股票你能买到的所有合约。看涨期权在一边，看跌期权在另一边，行权价从中间往下排列。每个到期日各有一张表。
看涨期权是按行权价买入的权利，看跌期权是按行权价卖出的权利。两者都在到期日失效。
沿着行权价往下读，你问的是“在什么价格？”；沿着日期横向读，你问的是“在什么时候之前？”。这一行上的其他每个数字，都是市场在回答这件事看起来有多大可能，以及要花你多少钱。
期权价格由两部分拼成。
第一部分是假如合约此刻到期它值多少钱。一份行权价 100 的看涨期权，在股价为 112 时，今天值 12 美元。行权价 120 的同一种看涨期权，今天一文不值。这部分叫作内在价值。
超出这部分的都是时间价值，也就是市场为“截止日前行情可能变动”这个机会向你收取的费用。
时间价值会不断流失，而且越接近到期流失得越快。交易员把这种流失称为 Theta。这就是买期权比看起来更难的原因。你可能对方向判断得完全正确却仍然亏钱，因为你对得太慢了。
它听起来像一种预测，其实是倒推出来的。拿期权实际成交的价格，代回定价公式，问一问多大的波动才能得出这个价格。答案就是隐含波动率。它是从价格中反推出来的市场观点。
隐含波动率高，意味着期权眼下很贵；低，则意味着便宜。这与方向毫无关系。你可能完全猜对了一只股票会上涨，却仍然在看涨期权上亏钱：你买入时波动定价在 40，而股价慢慢爬升的同时，它跌到了 25。
财报日最能说明这一点。公司公布业绩之前，没人知道数字，人人都想买保护，隐含波动率随之攀升。随后财报发布，悬念消失，隐含波动率骤降。无论股价往哪个方向走，它都会骤降。
Margin Call 有意这样设计。财报前七天里，隐含波动率预计上升约百分之十五，之后骤降约百分之三十。
希腊字母告诉你期权价格对每一个可能变化的因素作何反应。名字吓人，作用简单。
第一个错误是因为确信财报数字而在财报前夕买入期权。即使你判断正确，隐含波动率的骤降往往也会吞掉比股价变动带给你的更多收益。期权链早已告诉你这笔押注的代价，而且比看上去更高。
第二个错误是看到一份离现价十万八千里、非常便宜的期权，就把它当成便宜的小赌注。它便宜，是因为它多半不会兑现。一次又一次地买这种期权，你得到的是小概率的大赢和大概率的血本无归。如果你清楚这就是交易条件，那没问题；如果事后才明白，就会很痛。
Margin Call 用 Black-Scholes 模型和完整的希腊字母为期权链定价，包括真实市场对下行保护看跌期权额外收取的溢价。所以这两个错误在这里的表现与真实期权链中完全一样，而栽跟头不会让你付出任何代价。