Cómo funciona la venta en corto

Para vender en corto una acción, la tomas prestada de alguien que la tiene y la vendes enseguida al precio de hoy. Ahora tienes efectivo y le debes una acción a alguien.

Para terminar, vuelves a comprar la acción y la devuelves. Si el precio bajó entretanto, la recompras más barata de lo que la vendiste y te quedas con la diferencia.

Este es el detalle del que sale todo lo demás. Debes una acción. No debes dinero. Tu deuda está en algo cuyo precio se mueve.

Compra una acción y lo peor que puede pasar es que la empresa quiebre y pierdas lo que pusiste. Tu pérdida tiene suelo, porque un precio no puede bajar de cero.

Vende en corto una acción y tu pérdida crece a medida que sube el precio. Nada impide que un precio suba. Una acción que se triplica te cuesta el doble de lo que cobraste. Ese es el gran riesgo de operar en corto, y por eso una posición corta que va mal se vuelve más peligrosa cuanto más tiempo sigue yendo mal.

Además, hace bola de nieve. Al subir el precio, la apuesta pesa cada vez más frente a tu cuenta, así que el mismo movimiento porcentual duele más cada vez. Una posición normal que cae sin ruido reduce su propio peso. Una posición corta que sube lo aumenta.

Las acciones prestadas no son gratis. Quien te las prestó te cobra una tasa de préstamo, expresada como porcentaje anual y acumulada cada día que mantienes la posición. Para una gran empresa corriente es pequeña. Para una empresa que mucha gente quiere vender en corto y que poca gente tiene, puede ser brutal. Solo hay un número limitado de acciones que prestar.

Además depositas una garantía, llamada margen, por si el precio sube. Si la apuesta se mueve lo bastante en tu contra, alguien te pide más o la cierra por ti. Esa exigencia es lo que significa «margin call» (llamada de margen), y es lo que convierte una pérdida sobre el papel en una venta forzosa en el peor momento posible.

Margin Call cobra la tasa de préstamo real y el margen real en cada posición corta. Te muestra ambos en el ticket de la orden por adelantado, antes de que confirmes.

Una acción muy vendida en corto empieza a subir. Algunos vendedores en corto se ven obligados a cerrar. Cerrar una posición corta significa comprar. Esas compras vuelven a subir el precio, lo que obliga a cerrar a más vendedores en corto, lo que supone más compras.

No hace falta que haya cambiado nada en la empresa. Las compras son mecánicas, y nadie de los implicados ha aprendido nada sobre el negocio. Así que el precio se pasa de largo con fuerza y luego se desinfla en cuanto termina el último comprador forzoso.

El número que mide el peligro son los días para cubrir. Toma las acciones vendidas en corto y divídelas entre las que se negocian en un día normal. Más o menos, son los días que necesitarían todos los cortos para salir. Una acción muy vendida en corto que mueve un volumen enorme puede aguantarlo. Una que apenas se negocia, no.

Sobre todo como cobertura. Si te gusta un sector entero pero crees que una de sus empresas es débil, puedes mantener el sector y vender en corto esa empresa. Te queda exactamente la opinión que tienes.

Operar en corto por sí solo, como simple apuesta a que algo bajará, te exige acertar con la empresa y acertar con el momento. Y la herramienta castiga llegar antes de tiempo aún más que equivocarse.

Todo esto describe cómo funciona el mecanismo. Nada de ello es una recomendación, y nada de lo que hay aquí es asesoramiento financiero. En Margin Call, las acciones, el préstamo y las pérdidas son imaginarios, y precisamente por eso tiene sentido practicar con ellos.